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等风来的人:特步国际5年首次预盈,三大体育巨头财报纵横 | 风云独立研报

编辑:义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览:   添加时间:2019-02-09 21:07

  

马上就要春节了,回家的喜悦荡漾在每一个游子的心中。无论这一年是苦是甜,是赚钱还是没赚钱,回家,总归是最美妙的感觉。

何况市值风云团队虽然没赚到钱,但是老板依然打落牙齿和血吞,咬着牙穷欢乐地提前放假了呢。

而在这个农历年末里,比风云君更乐不可支的,似乎还有港交所上市的特步国际(01368.HK)。

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(来源:公司公告)

2019年1月22日,特步国际提前发布业绩公告称,预计公司2018年的净利润比上一年增长50%到60%,营业收入比上一年增长25%。

其中,公司特地提到了业绩增长的原因:一是店铺升级和零售网络优化导致零售店销售表现强劲;二是公司在2017年进行库存回购,使得代理商对补充库存的需求增加。

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(来源:公司公告)

这是近五年来,特步国际唯一发布的年度盈利预喜公告。隔着电脑屏幕,风云君都能感受到公司管理层难以自抑、溢于言表的喜悦之情。

如此喜悦的特步国际,这是终于等到了一波大行情了吗?

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一、过去的那几年,风停了,寒冬来了

在人类文明进程史中占重要地位的大航海时代里,风,是人类最重要的伙伴。当时,无动力帆船是航海最重要的交通工具,因此,等风来,是开洋远航时的头等大事。

根据明史记载,从公元1405年到1433年,郑和七次下西洋。根据史料,郑和的船队每次往返时,都会停泊在福建的长乐太平港,采买商品、屯兵造船。据记载,舟师每次驻泊的时间,少则数月,多则半年。

在那个年代里,季风活动是航海的主要动力。风向的变化不仅驱动帆船,而且带动海流的变动,为船队前行提供动力。

在季风来临前,郑和舟师便常驻太平港,“伺风开洋”,期间采办补给、招募水手、造修船舶。一旦风起,舟师便扬帆起航,转舵南下,浩浩荡荡下西洋。

福建,作为郑和七下西洋的驻地,以及古代海上丝绸之路的起点。到了现代,这个地方成为一众国产知名体育运动品牌企业的发源地。

根据环球网于2017年进行的“最受国民喜欢的十大国产运动品牌”的网络调查结果显示,在受访者最喜欢的国产运动品牌中,前十大品牌有一半以上是来自福建,其中包括安踏、361度、X特步、匹克PEAK和鸿星尔克等。

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(来源:环球网)

而在这份排行榜中,位列前四名的国产运动品牌的公司,李宁(02331.HK)、安踏体育(02020.HK)、361度(01361.HK)和特步国际(01368.HK),都是香港交易所上市的体育用品公司。

我国是体育大国。根据国家统计局2019年最新发布的结果,我国体育产业总规模在2017年已突破2.2万亿元人民币,占当年GDP的比重为2.7%。

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(来源:国家统计局)

根据发达国家的经验,美国体育产业占GDP的比重为3%左右,欧洲地区则高达3.7%,而日韩和加拿大等国最高甚至可达4%。与国际相比,我国体育产业比重仍然偏低(也可能与人口基数太大有关)。

可见,我国体育产业市场的这块蛋糕未来仍有继续做大的空间。

特别是北京奥运会成功申办后,我国开始了全民健身的热潮。同时我国对体育场馆、健身步道、体育公园等公众体育设施建设力度不断加大,带动了体育用品消费的增长。

根据国家统计局的数据,截至2017年,我国体育用品零售额已到276亿元人民币。由此计算,2010年到2017年间的CAGR达20%以上。

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(数据来源:国家统计局,市值风云)

虽然我国体育用品市场规模较大,但是体育用品行业的差异化水平较低,不同厂家的产品之间的可替代性较强。

总的来说,我国体育用品行业属于研发水平较低的劳动力密集型产业,这个特点决定了固定成本和规模经济无法成为阻碍竞争对手进入的壁垒。

在这种情况下,面对我国体育用品市场旺盛的需求,众多的中小体育用品企业便如雨后春笋般迅速出现起来。

然而,曾几何时,我国体育用品市场这块蛋糕扩大的速度,已经跟不上进来分蛋糕的人的增长速度。

这种情况自2010年开始愈演愈烈。截至2012年,当年我国体育用品零售额较上一年增长了53%,而库存额的同比增幅却高达84%。

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(数据来源:国家统计局,市值风云)

受连续几年全行业“高库存”的拖累,中国体育用品行业在蛋糕依旧扩大的情况下,却全体进入了寒冬时节。

面临激烈的市场竞争,各体育用品企业不得不收缩战线、迎来了一股关店潮,同时为了去库存,各商家纷纷压价、不断加大折扣力度。

在这种情况下,一些公司 “断臂求生”,在大伤元气后终于熬过凛冬并且活下来了,而一些公司则在寒流中一蹶不振。

以四大国产体育用品公司为例,2011年后,四家公司的营业收入速度都大幅下降。2012年和2013年,四家公司的业绩进入谷底期,营收出现每年负增长的情况。

直至2014年,在经历两年时间的行业洗牌后,四家体育用品龙头终于开始走出困境,营收开始恢复正增长。

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(数据来源:Choice金融终端)

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